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早期的波音737,基本采用机械+钢索控制飞机,由于操作简单,没有太多自动化设备,反而安全性高。而日后在于空客的竞争中,波音737系列不断“创新求变”,给自己不断叠加电子控制功能,演变成为所谓的“混合式控制”。这种不伦不类的设计,成为两次坠机的幕后杀手。

1)短久期的债券替代股(bond proxies),即支付高股息的股票板块,在利率上升时期,这类股票通常系统性地表现不佳;2)回收周期长的股票,即对信贷敏感度更高的高成长股。尽管这些企业当前没有产生财务收益,但未来“讲故事”的能力很强,也得益于过去十年的廉价资本,未来将受贴现率上行的影响;

不久我就发现,我们对于几个月,几个季度甚至一年的预测都非常正确,乃至精确。而我们最疑惑的,恰恰是更长期的预测。每一个成功的商业模式都会经历著名的S曲线,大多数公司和他们的投资人都把重点放在找到那个增长引爆点。但同样重要,却没有得到足够重视和研究的,恰恰是S曲线后期不那么令人愉快的拐点,即增长开始放缓的时间点。

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